JP Morgan valora a Amena por menos de la mitad que cuando asesoró a France Telecom en su compra
@Manuel López Torrents
Martes, 21 de febrero de 2006
El pasado mes de julio, el 80% de la operadora de telefonía móvil Amena fue vendida a France Telecom (FT) por 6.400 millones de euros, más la asunción de deuda de la española. En total, alrededor de 8.500 millones, sumando el equity y los compromisos pendientes. La compañía había sido valorada, al 100%, en 10.600 millones de euros, un precio en teoría bajo si se hacía caso a algunos socios, que en aquellos días hablaban de 12-13.000 millones de euros.
JP Morgan participó entonces en el sindicato de bancos que tenía que asegurar la ampliación de capital que tuvieron que abordar los franceses para financiar la compra. En dicha operación participó lo más granado de la banca de inversión: ABN Amro, Goldman Sachs, Lehman, Merrill Lynch, Societe Generale, BNP Paribas, HSBC, Citigroup, Morgan Stanley... y JP.
Sin embargo, según un informe de 60 páginas de la propia JP Morgan emitido ayer, titulado European Telecom: Crossing the secular minefield, el broker presenta una tabla sobre France Telecom, en la que establece un valor sobre su 80% de Amena de 3.703 millones de euros. Es decir, menos de la mitad que hace siete meses, cuando era valorada en 8.500. En función de estas cifras, la operación habría sido, todavía más si cabe, un rotundo éxito para Santander, motor de la venta, con la que ha ganado unos 2.300 millones de euros.
No son estas las únicas valoraciones destacables del informe. También señalan que el negocio de T-Mobile en Alemania cuesta 18.500 millones de euros, a pesar de que la operadora germana ronda los 30 millones de abonados. Hay que recordar que Telefónica Móviles tiene una capitalización global de 42.000 millones. La española, a pesar de tener negocio en Latinoamérica, no llega a los 20 millones de abonados en España. JP Morgan también valora a Vodafone España en 9.000 millones de libras, unos 13.000 millones de euros.
Más de un 1% de Telefónica
En el informe, JP incluye a Móviles y a la propia matriz entre el ramillete de compañías sobre las que aconseja acumular. De nuevo, la operadora que preside César Alierta sale indemne del azote de la banca de inversión internacional, no muy favorable a las operadoras tradicionales. No hay que olvidar que hace pocos días, Goldman publicó también un informe muy negativo sobre la industria de las telecos, pero volvía a salvar de la quema a Telefónica.
JP valora a la compañía a 14,5 euros, por lo que la operadora tiene un 12% de potencial alcista. A Móviles le otorga un precio de 9,9 euros, es decir, un 10% arriba.
El pasado 25 de enero, JP ya publicó un informe sobre la española, titulado Era post O2: más fuerte, crecimiento más seguro. En dicho documento incluía la citada recomendación, pero en los disclosures finales, de obligado cumplimiento en los últimos años, después de los escándalos contables y grandes quiebras, JP aclara que “own 1% or more of a class of common equity securities of Telefónica”. Un 1% de la operadora vale, a precios de mercado, casi 640 millones de euros.
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JP Morgan valora Amena por menos de la mitad que cuando asesoró FT en la compra
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